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    2. 企業(yè)與個(gè)人網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)一站式服務(wù)商
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      陌陌上市半年閃退 納斯達克估值撐不起唐巖的野心
      信息來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)   發(fā)布時(shí)間:2015-7-14   瀏覽:

      當2014年12月11日唐巖和陌陌投資人張穎在納斯達克現場(chǎng)向鏡頭豎起中指時(shí),他大概沒(méi)有想到,接下來(lái)半年內A股幾近瘋狂的飆漲與陌陌股價(jià)的一再低迷,也難以想象境內上市政策在如此短時(shí)間內放寬至此。

      2015年6月23日晚上,陌陌宣布收到唐巖、Matrix Partners China II Hong Kong Limited、紅杉資本中國基金投資管理公司和Huatai Ruilian Fund Management(以下合稱(chēng)“買(mǎi)家財團”)的私有化要約,報價(jià)為每股18.9美元,較陌陌在2015年6月22日的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)20.5%。

      但這一價(jià)格僅僅比上市首日收盤(pán)價(jià)17.02美元略高——在很長(cháng)的時(shí)間里,陌陌的股價(jià)沒(méi)有跟上用戶(hù)和營(yíng)收爆發(fā)的速度。

      很多人驚嘆的是,和此前宣布收到私有化要約的23家中概股企業(yè)不同,陌陌僅僅上市半年,和其他遭遇重挫跌破發(fā)行價(jià)的股票相比,陌陌的表現也尚可。但別忘了,會(huì )抱著(zhù)兒子敲鐘、把微博名改成火星文、敢于公開(kāi)嗆聲和自我顛覆的唐老板,從來(lái)都不按理出牌。

      “唐巖任性又義氣,像極了他頭像用的教父角色,桑尼柯立昂。上市半年就決議回歸,并且讓所有參與交易的人都賺了錢(qián)!币晃谎┣蛏系拿拦赏顿Y者說(shuō)。

      任性背后也有無(wú)奈!懊绹鲜械膮f(xié)議持股不牢固,中國政府隨時(shí)可能翻臉,中概股美國的維護成本過(guò)高,市值也不如國內!卑阶稍(xún)分析師張毅向鳳凰科技表示。

      在美國,陌陌對標的公司是Tinder,一個(gè)基于照片打分的兩性交友APP。但唐巖的野心豈至于此,從商業(yè)屬性的到店通廣告平臺和游戲分發(fā),到產(chǎn)品屬性的聊天室和群組,陌陌試圖在一個(gè)更廣闊的語(yǔ)境下搭建生態(tài),不惜在最新的6.0版本中顛覆了過(guò)去沿襲的產(chǎn)品形態(tài)。

      陌陌絕不只是一個(gè)匯聚了2億個(gè)ID的交友工具,它想成為的是一座高度智能的線(xiàn)上城市,每個(gè)人都有鮮活的面孔,在沉淀了無(wú)數信息碎片之后,迷失的人迷失了,相遇的人會(huì )再相遇。

      也許比起納斯達克,A股更懂唐巖。



      營(yíng)收強勁 股價(jià)低迷

      在上市之初備受質(zhì)疑的變現能力,陌陌在今年一季度給出了證明。財報顯示,今年一季度,陌陌凈營(yíng)收達到2630萬(wàn)美元,同比增長(cháng)383%,首次實(shí)現盈利。

      過(guò)去,投資者普遍擔心的是陌陌營(yíng)收渠道單一。在2014年三季度,會(huì )員收入占到陌陌的營(yíng)收的73%,但這一數值在今年一季度降至49.4%。

      在營(yíng)收組成中,會(huì )員訂閱為1300萬(wàn)美元,同比增長(cháng)311%,截至2015年3月31日,陌陌會(huì )員人數從一年前的130萬(wàn)人增加到310萬(wàn)人;移動(dòng)游戲為610萬(wàn)美元,同比增長(cháng)212%,游戲活躍玩家數量增長(cháng)至620萬(wàn)人;移動(dòng)廣告收入為600萬(wàn)美元,主要來(lái)自阿里、58同城與自有廣告平臺“到店通”;付費表情和禮物商城等其他服務(wù)為110萬(wàn)美元。

      “考慮到其他業(yè)務(wù)的增長(cháng)速度,會(huì )員收入的占比在下一季度很有可能進(jìn)一步降低。這意味著(zhù)陌陌能夠基于龐大的整體用戶(hù)進(jìn)行商業(yè)化,而不是僅僅指望愿意付會(huì )員費的部分!必斀(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha上的分析師ONeil Trader表示。

      會(huì )員+廣告+游戲分發(fā),這與騰訊早年的商業(yè)模式類(lèi)似。不同之處是,陌陌的背后還有巨人。

      在財報的分析師會(huì )議上,唐巖稱(chēng),“從二季度開(kāi)始,陌陌和阿里、58的合作將進(jìn)入深水區,與阿里方面將會(huì )在用戶(hù)數據、產(chǎn)品形態(tài)繼續拓展,合作探索社交和微商結合的商業(yè)化可能,與58將打通更多產(chǎn)品使用場(chǎng)景,也會(huì )就O2O業(yè)務(wù)探索新機會(huì )!

      自營(yíng)部分同樣增勢良好。陌陌自有的O2O廣告系統“到店通”一季度的充值流水較上一季接近翻番,充值消耗環(huán)比增長(cháng)超過(guò)80%。

      “從這些快速增長(cháng)的業(yè)務(wù)不難判斷,近期的盈利只是冰山一角!監Neil Trader表示,“陌陌的估值應該更高!

      但資本市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。從2014年12月12日第二個(gè)交易日大跌11%開(kāi)始,陌陌的股價(jià)到4月10日已經(jīng)跌到了11.96美元,最低到10.82元,總市值接近21.50億美元,與剛上市時(shí)相比,股價(jià)跌幅高達4成。

      即便是財報超出預期股價(jià)后股價(jià)大漲26%,也僅達16.18美元。而此時(shí),國內創(chuàng )業(yè)板上市的暴風(fēng)科技連續39個(gè)漲停,股價(jià)超過(guò)300元,是陌陌的數倍。

      這種低估值下,企業(yè)可能會(huì )陷入惡性循環(huán)。國信證券稱(chēng):“由于市值較低,對機構投資者缺乏吸引力,進(jìn)而導致較低的成交量,使得市值更低。低估值和投資者沒(méi)有興趣關(guān)注導致不能引入美元;紅籌架構和海外上市不能引入人民幣;缺少美元和人民幣資本導致無(wú)法持續增長(cháng)或者擴張!



      兩難境地 不如歸來(lái)

      對唐巖來(lái)說(shuō),他想的并不僅僅是盈利。

      “公司的戰略框架有兩點(diǎn),一是繼續擴大用戶(hù)規模,提高用戶(hù)粘性和活躍度,2015年的工作重點(diǎn)仍在品牌建設;第二,陌陌將圍繞社交、娛樂(lè )和本地生活服務(wù)探索更多商業(yè)化機會(huì )!碧茙r在財報分析師會(huì )議上表示。

      “品牌建設”翻譯過(guò)來(lái),就是巨額的廣告投放和營(yíng)銷(xiāo)費用。去年5月,陌陌就曾豪擲兩億在五大衛視和地鐵上投放品牌廣告,今年二季度,陌陌上線(xiàn)6.0新版本,三季度將推出視頻直播產(chǎn)品,這背后的營(yíng)銷(xiāo)費用將拉低陌陌的利潤率。

      這也許是上市公司都曾面臨的難題:要利潤,還是要規模?

      實(shí)際上,在今年二季度上線(xiàn)6.0版本之前,唐巖已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)這樣一輪“說(shuō)服投資者”的過(guò)程。6.0版本將“附近的人”折疊入二級入口,要求用戶(hù)必須填寫(xiě)職業(yè)、學(xué)校等身份信息,默認頁(yè)面完全更換,這被視為陌陌成立以來(lái)最大的一次顛覆性改變。

      當時(shí)唐巖這樣說(shuō):“6.0版本差不多延后了一個(gè)月吧,我們多花了一個(gè)月時(shí)間在想種種不ok的情況,這也是成為一個(gè)公眾公司之后更嚴格的要求,現在我們可能要更慎重一點(diǎn)!

      對于赴美上市的中國企業(yè)而言,在復雜嚴厲的監管環(huán)境下,每一步都要更謹慎,隨時(shí)可能面臨做空機構的惡意狙擊和企業(yè)股東的法律訴訟。正如其他中概股,陌陌的絕大部分用戶(hù)在國內,基于中國人情與審美講出的故事,也許會(huì )讓美國投資者有些困惑。

      而曾經(jīng)迫使陌陌遠赴彼岸的政策障礙,正在慢慢剝離。

      6月4日,國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出的“推動(dòng)特殊股權結構類(lèi)創(chuàng )業(yè)企業(yè)在境內上市”,有望突破目前普遍采用VIE結構的中概股公司回歸A股的制度和政策上的約束。5月4日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟新動(dòng)力的意見(jiàn)》,放開(kāi)外商投資電子商務(wù)業(yè)務(wù)的外放持股比例。外商準入門(mén)檻的放開(kāi)將降低企業(yè)拆除VIE結構的難度,有望使得公司不需要完全清理現有的外資股東便可以滿(mǎn)足國內上市條件。

      從資本市場(chǎng)的改革方向來(lái)看,上交所申請設立的“戰略新興板”有望突破目前發(fā)行審核的多重限制,包括不設立在成立年限、收入和利潤率增長(cháng)等硬性要求,未來(lái)注冊制改革、新三板都有可能為承接中概股回歸提供更多便利。

      另一方面,6.0版本上線(xiàn)之后,陌陌上的舉報量顯著(zhù)下降,這將有助于陌陌避免曾被稱(chēng)為“約炮神器”的政策風(fēng)險。

      “從數據上看,用戶(hù)的社交效率明顯提升,具體反映是每天新增用戶(hù)關(guān)系數量得到提升,女性用戶(hù)的用戶(hù)體驗得到提升的程度,明顯大于男性用戶(hù)。這反映了改版對我們凈化社交環(huán)境方面的積極影響!碧茙r說(shuō)。





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